阎锡山是国防政府的政务总理，他自然是了解西北财政上面临的窘迫局面。

尽管抗战爆发以来，英美向西北方面提供了不少的经援和担保贷款，但总数累积不过2.35亿美金而已。

且其中多数经援是在1943年后，西北成为中国抗战的主导力量后才陆续增加的；（而战前戴季良通过金手指获得的十余亿美元的额外收入中的主要部分则在建设西北的工业体系、交通及水利设施、四年制义务教育、向地主赎买土地的过程中消耗殆尽了；剩余资金、工商税入、犹太复国组织提供的无息贷款、其他外债及战争期间通过出售科威特油田控股权而获得的不菲收入也随着西北军的膨胀及战争的长期化而化为乌有。）

以至于西北国防政府不得不以战时财政、赤字运营及与沦陷区、蒋统区的特别贸易来维持运作。

如果说中央财政是困难的但仍可以通过时不时获得的英美经援、军援勉强坚持的话，原本主要以农业税收入维持的地方财政随着各省区市县农业税的次第取消彻底陷入了山穷水尽的地步。

只是戴季良一方面坚持以广大的农村及农业人口的维稳作为国防政府的统治基础及日后西北工业的潜在市场，另一方面也存在削弱地方势力的心思。

因此，始终不改“均田地、免农税”的章程而宁可以中央拨款的方式维持地方两级政权（注：省县之间的督察专员区并非一级行政区划，没有独立财政权）这就进一步加重了中央财政的负担，而且这个负担正随着各沦陷省县的相继光复而迅速加大。

戴季良自然也是认识到相关问题的严重性，只是他所指望的世界银行和国际货币基金组织还在组建之中，根本不可能及时提供必要的贷款。

至于1943年11月成立的联合国善后救济总署虽然因为战事正酣而无法提供实物援助而改为提供现金援助，但前后数目不过1800余万美金，只能说是杯水车薪。

因此，三强会议，戴季良不得不最终同意配合英军发动第二次缅甸会战，借此从美国人口袋中掏出8000万美金的政府间无息贷款……

但随着河南、湖南、湖北、广西等地的战事掀起高潮，8000万美金的贷款也如阳光下的冰山一样，迅速消融着，不得已，国防政府只能大规模的印刷纸币，原本尚在控制之下的通货膨胀立刻如脱缰的野马一样狂飙起来……

“主席，这是财政部和西北银行共同拟定的华元（西北票）对法币、关金券、伪中储券、伪联银券的兑换比率。”

财政部长刘尚清病重入院后以次长身份代理部务的许世英将一份文件呈给戴季良。

“不过，华元对伪满洲国币的兑换比率尚在制定之中，这次就没有上报。”

戴季良将文件捏在手里扫了一眼，发问道：“说一说你们的依据。”

曾经当过北洋政府司法总长、内务总长、交通总长、安徽省长、国务总理兼财政部长的许世英看了看身旁的财政部常务次长兼联勤司令部参谋长司马和西北银行总裁唐本楠一眼。

然而这两位戴季良的心腹大将却都只是笑而不语。

不得已，他只好亲自报告道：“主席，目前华元累积发行了六千七百二十余亿，对美金的官方汇率已经跌破了80:1，黑市汇率更是跌到了120:1的程度，较战前贬值约3500～5500%。

而国民政府发行的法币目前名义上对美金的牌价是8000:1、黑市汇率为25000:1。

从汇率水平来比较的话，法币对华元应该100:1至200:1之间，但考虑到原蒋统区民众的生存近况及避免国防政府用华元掠夺蒋统区民众财富的指控，所以财政部决定取中间值，因此，制定了1华元兑换160法币的牌价。”

关金券原来是国民政府财政部发行的一种不可兑换的银行间结算货币，然而随着蒋统区通货膨胀的加剧，国民政府为了限制钞票面值上的零的数目，不得已将关金券转化为对民间发行的纸币，实施1关金券兑换20法币的固定牌价。

结果自然是关金券的票面数字也日长夜大起来，不过唯一值得庆幸的是，关金券和法币是执行固定的联系汇率，那么在法币与华元的兑换比率确定下来之后，关金券与华元的兑换比率也随之落实了。

“通过情报部门的努力，我们基本弄清楚了伪中储券的发行量。”

许世英所谓情报部门的努力，其实是源自身为伪中央储备银行总裁周佛海的亲自报告。

“截止到上个月1号，伪政权共发行了伪中储券大约19917亿元，不过因为伪中储券只能兑换日元和日军军票，因此，其币值不好估价，只能用日占区通货膨胀的系数来计算其折合华元的汇率。”

许世英今年72岁了，精力一时不济，报告到这突然卡了壳，显然是忘了日占区的物价上涨倍数，只好再度用求助的眼光看向身边的司马。

注意到戴季良的目光落在自己身上，司马于是接口汇报道：“宁沪杭等伪国民政府核心控制区的物价，截止到上月较战前上涨约8万倍，因此，以最小差值计算，华元对伪中储券的比价应该是1华元兑换1500中储券，不过考虑到日伪曾在华中、江浙闽粤等地也广泛的发行军票和中储券，而这些地方的通货膨胀速度没有宁沪杭地区那么大，所以，财政部经过反覆计算，最终决定暂且把华元兑伪中储券的汇率定在1:1200。”

事实上在伪中储券流通的地区，同时流通着日军军用票和伪联银券，后者是华北伪政权发行的货币，但经过日军高层的压制，这两者与伪中储券的汇率基本固定，前者18元兑换100中储券，后者30联银券兑换100中储券。

故而在华币与中储券的兑换牌价固定后，这两者与华币的兑换比例也随之固定下来。

“当然，考虑到日伪可能进一步滥发纸币，加剧通货膨胀，因此，财政部决定上述兑换比例仅在目前我军已光复的地区实施，日后光复的地区将视该地区伪币存量在已有汇率上加以修正。”